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风险因素方面，光大新鸿基预期2020年市场将主要聚焦于中美关系发展、环球经济复苏，以及企业债务解决等方面。因此，2020年港股仍以受外围经济波动影响较小以及行业具防守性的相关板为主调，以及行业前景较佳的板块。2020年三大投资主题：（1）刚需消费具保障；（2）5G概念迎机遇；（3）物业管理延增长。

第三，内外均衡问题使得货币政策空间收窄。如果不考虑汇率问题，那么债务问题在绝大多数情况下可以通过货币宽松和债务展期得到解决。然而开放经济体在处理债务问题时所面临的约束在于汇率。以人民币上一轮趋势贬值为例，2014~2015年中国经济处于类债务通缩阶段，人民币汇率开启了一轮2005年汇改以来的趋势性贬值。目前人民币汇率结束2017年以来的升值趋势，国内宽松的货币政策因人民币贬值而受到一定掣肘。

恒万碧蝉联上市房企三甲 头部聚集趋势不改5月23日，2019中国房地产上市公司百强榜单揭晓。根据最新发布的《2019中国房地产上市公司测评研究报告》，中国恒大、万科A和碧桂园蝉联三甲位置，保利地产、中国海外发展、融创中国、龙湖集团、新城控股、华润置地和富力地产分列4至10位。

投资交易业务，则主要是用于自营，固定收益自营和权益类自营；根据证券业协会的数据，2017年自营收入首次超过代理买卖证券业务收入，成为证券公司第一大收入来源。中信建投证券定增拟发行股份不超过12.77亿元，若是简单的以130亿元和12.77亿股计算，可以预估出当前市场环境下发行价为10.18元，低于中信建投A股今日收盘价11.42元的90%。

立陶宛国家交响乐团的小提琴手娜奥米 艾莉舒夫，也曾在手术时为主刀演奏莫扎特的小提琴曲。我国深圳市也曾有位患者，在治疗肌张力障碍症时，选择边进行脑起搏手术边弹吉他。这些都充分证明了患者在允许范围内有秩序的搞事，完全不会影响到手术，甚至还能有所帮助，当然，也幸好他们不是大提琴手，要不手术台怕是不允许。

调整后期的特征11月22日以来，市场出现较为明显的强势股补跌现象，如何理解这种盘面特征？参考历史，我们认为这可能是行情调整后期的特征。1．强势股补跌是行情调整后期特征历史上几次典型的强势股补跌，对应市场重要底部。我们在《现在类似2005年-20190217》分析过市场行情调整后期有两类股票表现明显：一是强势股出现补跌，二是高股息股横盘企稳。回顾历史上几次典型的市场行情调整后期：05/02-05/06前期强势白马股贵州茅台最大跌幅-26.0%、万华化学-40.9%、云南白药-25.8%、苏宁易购-26.4%，同年上证综指6月6日迎来998点底部。08/10虽见市场大底，但之前未出现强势股补跌而是市场普跌，其原因在于当时市场总体处于危机模式，故没有出现结构性差异。12/10-12/12前期强势股贵州茅台最大跌幅-27.8%、大华股份-17.7%、碧水源-19.3%、海康威视-20.3%，同年上证综指12月4日迎来1949点底部。13/12-14/06前期强势股歌尔股份最大跌幅-36.6%、海康威视-33.8%、云南白药-30.3%、伊利股份-27.4%，同年上证综指14年上半年2000点附近反复筑底。18/10-19/01前期强势股贵州茅台最大跌幅-29.2%、美的集团-15.8%、恒瑞医药-27.1%、伊利股份-23.1%，上证综指19年1月4日迎来2440点底部。总体来看，市场行情调整后期强势股补跌幅度往往20-30%。再观察各个阶段高股息个股的表现特征，我们选取五个典型的高股息股，工商银行（过去五年股息率均值4.2%）、招商银行（2.15%）、格力电器（2.9%）、保利地产（2.5%）、万科A（2.9%），05/02-05/06上证综指期间最大跌幅-21%，工商银行-5.7%、格力电器-10.2%、万科A-22.6%，平均区间涨跌幅-12.8%。12/10-12/12上证综指期间最大跌幅-5.3%，工商银行2.4%、招商银行-1.8%、格力电器7.5%、保利地产10.1%、万科A 6.2%，平均4.9%。13/12-14/6上证综指期间最大跌幅-8.8%，工商银行-2.9%、招商银行-8.0%、格力电器-1.2%、保利地产-13.7%、万科A-0.85%，平均-5.3%。18/10-19/1上证综指最大跌幅-10.9%，工商银行-8.7%、招商银行-16.9%、格力电器-8.8%、保利地产0.5%、万科A2.6%，平均-6.3%，高股息股表现相比大盘更加稳定。